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三全食品:营收持续提速,未来将加大新品推广力度

发布时间:2016-10-26    研究机构:兴业证券

事件:

三全食品(002216)2016年前三季度实现营业收入34.86亿元,同比增加12.2%;归母净利6,818.6万元,同比增加1.57%,EPS为0.08元。其中,2016Q3营收9.57亿元,同比增18.16%,归母净利575.3万元,同比上升3.57%。

投资要点:

渠道铺陈完善,新品继续发力,公司三季度营收加速改善。公司三季度营收达到9.57亿元,同比增幅为18.16%,今年一季度及二季度营收同比增速分别为5.19%和17.96%,收入加速提升的趋势显著。公司持续深化渠道铺设,提高产品铺市率,其中餐饮特通渠道增速显著;同时,包括儿童系列,炫彩系列,面点类蒸蛋糕等在内的产品销量可观,对公司收入带动较大。鲜食三代机投放量达到200多个左右,对收入亦有积极影响。

公司费用率下滑,鲜食业务减亏,扣非后净利大增。公司三季度毛利率环比下滑4.42pct至32.57%,主要受季节性产品种类调整所致,同比上升1.24%。公司三季度管理费用率/销售费用率/财务费用率分别为26.97%、4.17%及0.13%,其中销售和管理费用率分别同比下滑3.72pct及0.5pct,财务费用率小幅提升,整体费用率较去年同期下滑3.94pct至31.27%。去年同期万达期货股权处置与计提银行理财利息收入提高了净利基数,三季度归母净利同比小幅增3.57%,但营收增幅提速,费用率降低,以及鲜食业务大幅减亏,使三季度扣非后净利则同比大增113%至390.7万元。

四季度为销售旺季,公司将加大广告投入及加强渠道建设,实现更多市场份额。四季度通常为速冻产品的销售旺季,公司将加大新品的市场推广力度,同时将继续全渠道深化铺设,力争在高端新品上获得更多市场份额。

公司于9月推出限制性股票方案,在激励人员数量及内部考核指标上均较2014年的期权激励方案有所优化,中长期看公司业绩有望步入稳健增长。

盈利预测与投资建议:预计16-18年公司收入分别为46.8亿、51.4亿和56.7亿,EPS为0.05元、0.08元(+60.0%)和0.11元(+37.5%),当前股价对应16、17年PE分别为172x和111x。公司着重产品研发及推广,探索新业务模式,同时限制性股票方案将激励团队发力。维持“增持”评级。

风险提示:食品安全风险,行业竞争加剧,鲜食业务发展不及预期

申请时请注明股票名称