移动版

三全食品:不利因素消散,静候冷冻食品王者归来

发布时间:2017-11-06    研究机构:中信建投证券

简评新老产品迭进顺利,产品创新带动业绩增长2017 前三季度实现收入38853 万元,同比+11.44%,归母净利润7991 万元,同比+17.19%。其中第三季度实现收入10449 万元,同比+9.23%,归母净利润706 万元,同比+22.75%。公司前三季度业绩上涨的原因是:1. 公司没有与思念在相关红海市场恋战太久 ,转而专注高附加值产品,加大新产品研发推广力度,优化产品结构。在保有原产品的销售上,推出儿童水饺及私厨、炫彩等行业首创产品,新老产品迭进顺利。2.龙凤整合终见成效,自2013 年收购龙凤以来,整合不力,业绩一直受其并表拖累。经过多年整合与业务梳理,龙凤开始扭亏为盈利,并发挥其区位市场优势助推母公司业绩。而第三季度净利润同比+22.75%,增速高于上期水平,我们认为主要是在公司前期各项举措的铺垫下,不断加强费用管控,并优化资源配置,提高资源使用效率所致。

盈利能力稳定,净利率逐渐向好2017 年前三季度,公司毛利率、净利率分别为34.53%与2.06%。

毛利率同比上升0.1 个百分点,净利率同比上升0.1 个百分点,毛利率与净利率出现向好趋势。此外销售费用同比增长8.05%,管理费用同比增长27.51%。而销售费用率为27.29%,管理费用率为3.97%,二者都较中报水平基本没有变动,在合理水平运行,公司控费能力良好。

勇于创新尝试,继续推进鲜食业务公司借助自身的供应链优势,以行业内唯一一家“博士后科研工作站”为技术支撑,尝试搭建以鲜食为核心的无人零售平台。一方面进行冷鲜食品的后续产品进行研发,另一方面勇于创新和尝试新的经营模式,推出符合现在消费者习惯的自助售卖机。目前,三代机终端布局稳步推进,终端覆盖率持续增长中。同时,经过了多个版本的尝试,最初版本的履带式机器已演进到每格“货仓”的独立架构,减少故障率,提升了消费体验。三全以鲜食为切入点,借助自身品牌优势,将很快在无人零售平台有所建树。未来不仅对于三全本身的业务有极大的推动作用,同时也为三全开辟了新的收入增长点。

盈利预测及估值:影响公司业绩不利因素消散,并且新产品的研发和推广顺利推进,有助于营业收入的不断增长和盈利能力的持续提高。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0/12/0.16/0.19 元/股。

申请时请注明股票名称