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食品饮料行业周报:奶粉注册制首批名单出炉,长期意义大于短期

发布时间:2017-08-06    研究机构:平安证券

奶粉注册制首批名单出炉,长期意义大于短期:7月31日-8月4日,食品饮料行业(-1.4%)跑输沪深300指数(-0.4%)。平安观测食品饮料子板块中,黄酒(2.1%)、乳制品(0.8%)、高估值类(0.7%)、低估蓝筹(0.5%)涨幅最大。8月3日,国家食药监管总局已批准22家企业的89个婴幼儿配方乳粉产品配方的注册申请,包括了贝因美、雅士利、飞鹤、伊利等国产品牌及雀巢、惠氏、美赞臣等海外品牌。我们认为注册制的长期意义远大于短期。从行业层面来看,虽注册制首批名单出台给与经销商信心与引导,但部分拥有客户基础且无望通过注册制的品牌或将继续甩货,且渠道加库存也是长期过程,2H17竞争环境或难有大改善。长期看,行业则受益于杂牌退出市场,叠加二胎效应,国产一线品牌17-19年有望获25.8%、29.3%、9.6%增速。从品牌层面看,我们预计后续注册制名单有望在近期陆续发布,年内通过注册配方或高达1500个,入围第一批名单的品牌难言有先发优势,未来市场仍看各品牌产品、渠道、供应链的综合竞争。

最新投资组合:老白干酒(20.94%)、伊利股份(20.77%)、三全食品(002216)(19.90%)、双汇发展(14.43%)、大北农(12.26%)、贵州茅台(10.87%)。老白干仍在停牌,并购事项继续推进。公司深耕河北战略持续推进,产品结构上移效果显现,1H17净利润预增90%左右。三全17年营收有望持续高增长,规模效应使得利润率曲线向上弹性大且长,近期切入早餐市场,高弹性品种值得关注。液奶增速回升&蒙牛为主价格战尾声,叠加注册制利好,伊利正处于黄金时点,内生盈利能力将持续提升,公司周期向上无忧。茅台1H17营收36.1%,再次明确了17全年营收增30%的基调,预收款余额仍高达178亿元,超出预期。往后看,市场业绩预期仍偏低,股价有望继续冲顶。双汇受益猪价下行周期,肉制品吨利+屠宰头利或持续1-2年,单季净利增速2Q17开始将逐步回升,低估值+确定性成长标的。大北农猪料战略转型阵痛已过,农信互联、种业、疫苗、水产料也趋势向上,2H17净利增速很可能加速,低估值快成长公司,重点关注。

本周热点新闻点评:1)8月2日,证监会预先披露了西凤首次公开发行股票招股说明书,2016年西凤营收28.67亿,净利润3.5亿。2)7月28日,茅台集团党委专题会议明确提出,到2019年茅台基酒产能达到5.5万吨。为此,2018年1月之前,要开工建设6400吨茅台酒基酒新增产能项目。3)三全首次提出了“早餐点心集成服务商”的概念,重磅推出大芝麻球、糖糕两款明星产品。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。

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