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食品饮料行业周报:短看三季报,长看新格局

发布时间:2017-09-18    研究机构:平安证券

短看三季报,长看新格局。9月11日-9月15日,食品饮料行业(3.1%)跑赢沪深300指数(0.1%)。平安观测食品饮料子板块中,白酒(4.6%)、其他类(2.2%)、高估值类(2.2%)、低估蓝筹(2.0%)涨幅最大。过去四周,白酒或是受茅台批价波动影响,先抑后扬,3Q增速展望最高的次高端领涨,乳制品、调味品龙头稳步上涨,高估值类波动较大,似乎显示市场活跃度仍高。9月中下旬,三季报已近在眼前。受益于行业景气度上行,估计白酒、调味品、乳制品龙头营收、净利均有望延续快速增长势头,部分公司甚至可能加速,大公司如茅台、伊利,中小市值如三全、大北农等。一些拐点型公司三季报也值得期待,典型如桃李面包很可能单季净利增速恢复至20%上下,打破投资者对扩张持续拖累盈利能力的担心。三季报可能成为短期的股价催化剂,但往18年看,虽食品饮料是传统行业,但新格局趋势也值得投资者关注。特别值得注意的类型包括:饮食结构变化带来的中长期成长机会,如桃李面包;行业内竞争格局持续变化带来的机会,如伊利股份;传统产业持续消费升级,如白酒次高端、调味品、休闲食品;食品工业化,如绝味、三全等。

最新投资组合:伊利股份(22.82%)、老白干酒(19.65%)、三全食品(002216)(19.17%)、双汇发展(15.14%)、大北农(11.91%)、贵州茅台(10.55%)。液奶增速回升&蒙牛为主价格战尾声,叠加注册制利好,伊利正处于黄金时点,内生盈利能力将持续提升,公司周期向上无忧。老白干仍在停牌,并购事项继续推进。公司深耕河北战略持续推进,产品结构上移效果显现,1H17净利润预增90%左右。三全2Q17营业利润同比增74%,行业竞争趋缓、渠道调整效果显现、龙凤整合完毕,不利因素基本已消除,业绩增速有望持续回暖。双汇受益猪价下行周期,肉制品吨利提升+屠宰头利高位或持续1-2年,单季净利增速自2Q17开始将逐步回升,低估值+确定性成长标的。大北农经历战略转型阵痛后,锁定高端猪料、农信互联整合猪产业链、养猪三大方向再次起航。当前17年预期PE已降至20.2倍,随着成本冲击结束,2H17利润弹性或更高,重点关注。茅台1H17营收36.1%,再次明确了17全年营收增30%的基调,预收款余额仍高达178亿元,超出预期。往后看,市场业绩预期仍偏低,股价有望继续冲顶。

本周热点新闻点评:1)9月9日,茅台云商平台全面上线,宣告了茅台将聚力白酒新零售,开启营销转型新纪元。截止目前,茅台云商累计交易额已突破40亿元,成为了贵州省网上交易额最大的电商平台。2)9月14日,国家食品药品监督管理总局公布了最新一批注册制名单,包括来自辉山、圣元、贝特佳7家企业的35个配方。截至目前,国家食药监总局已批准了259个配方。3)9月13日,剑南春集团决议第一阶段调整水晶剑(500ML)市场最低出货价不低于335元/瓶的目标已顺利完成,第二阶段标价调整至418元/瓶。4)9月13日,第七届中国(贵州)国际酒类博览会闭幕。期间,共签约经贸合作45个、贸易类项目1611个,总贸易金额547.9亿元。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。

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